在(zài)股市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表示(shì)，主动(dòng)权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可(kě)能(néng)会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远，中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既(jì)可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来(lái)的灵活性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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