近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在(zài)初期两个月(yu什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间è)处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业(yè)出(chū)现流(liú)动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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