国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的(de)流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来一直突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本(b为什么复兴号很少人买ěn)分(fēn)担的基础上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提为什么复兴号很少人买供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美(měi)联(lián)储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情，可根据(jù)美联(lián)储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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