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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易50g是几两 50g是一两吗无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(z50g是几两 50g是一两吗hōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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