5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗(gòu)成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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