钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过(guò)于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司(sī)释放(fàng)钠(nà)电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案(àn)投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价(jià)过(guò)山(shān)车式(shì)的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时(shí)间(jiān)不(bù)过10多月(yuè)，规划(huà)产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该如何(hé)消化(huà)？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时(shí)期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进(jìn)度大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着钠(nà)电关键技术(shù)完成突破以及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第一代(dài)钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间(jiā语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么n)高调(diào)宣布入局(jú)。彼时(shí)的公告显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过(guò)全资(zī)子公司江苏(sū)智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作设立(lì)控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司(sī)迫不及待召开(kāi)电话会(huì)议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和(hé)个人投资(zī)者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股价的前车在(zài)前，传(chuán)艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到(dào)半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始掉(diào)头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发(fā)布钠(nà)电池业务(wù)未来规(guī)划、技(jì)术(shù)水平等涉(shè)及公(gōng)司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券(quàn)交易所关(guān)注函回(huí)复的公告》补充披(pī)露相关事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及公司董事长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结(jié)底(dǐ)还是(shì)其资(zī)金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服(fú)造(zào)成的(de)。

　　根据公司(sī)定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离(lí)子电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外(wài)，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平(píng)显然(rán)难以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设(shè)备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利(lì)并未同步，上市(shì)当年公司归母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了(le)9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司(sī)经营活动产生的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科(语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么kē)技(jì)就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加(jiā)10亿(yì)元(yuán)左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子(zi)公(gōng)司(sī)拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠(nà)电池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银(yín)行(xíng)处于(yú)正常的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募(mù)资(zī)不超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池(chí)全供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠(nà)电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民(mín)在(zài)近日(rì)的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了(le)资金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在(zài)其大干快上后产(chǎn)能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但(dàn)宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮电动车(chē)和低(dī)速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合作(zuò)或战略合作协(xié)议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目(mù)前(qián)订单下(xià)游运用覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及电动(dòng)工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名(míng)客户签(qiān)订了(le)销售(shòu)订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多(duō)家知名(míng)两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意向(xiàng)洽(qià)谈(tán)等(děng)工作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名称和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数(shù)倍语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目(mù)落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠(nà)电池落(luò)地(dì)产能大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的(de)产能中可(kě)以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池(chí)的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例(lì)的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科(kē)技却(què)十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分(fēn)份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠电池是(shì)在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作(zuò)为(wèi)“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成(chéng)本接(jiē)近，目(mù)前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料(liào)价格(gé)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等(děng)电池成(chéng)本已经(jīng)优于(yú)钠电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂(mào)就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子电池正(zhèng)、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随着技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离(lí)子(zi)电池的降本空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望进一(yī)步打开，该成本(běn)临(lín)界(jiè)点仍有(yǒu)进一步(bù)下(xià)探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在(zài)15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到(dào)客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价(jià)会随(suí)碳酸(suān)锂价格波(bō)动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目(mù)投(tóu)资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变(biàn)为(wèi)全资子(zi)公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资金全部(bù)投入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的(de)建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序(xù)实施(shī)地点(diǎn)由(yóu)江(jiāng)苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就(jiù)是原有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及(jí)建成项目实际效益(yì)与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案(àn)，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目(mù)建设期(qī)也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去了(le)，截(jié)至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益(yì)分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远。

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