财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思 back，其(qí)实(shí)大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下(xià)去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现(xiàn)也不是(shì)单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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