近日(rì)，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快(kuài)反安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方(fǎn)弹(dàn)至年初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较(安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方jiào安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方)白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置(zhì)。

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