5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在(zài)持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创出年(nián)内收(shōu)市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对(duì)此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度较高，清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢在基本面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估(gū)值水平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度(dù)缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多涨少，波(bō)动(dòng)中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于(y清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢ú)弱(ruò)预(yù)期(qī)和弱复(fù)苏叠(dié)加的(de)阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新(xīn)经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设(shè)备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资(zī)金(jīn)面两方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于(yú)国内疫后(hòu)复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们(men)确实看到(dào)由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了(le)比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体(tǐ)相较(jiào)一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国(guó)内经济复苏(sū)预(yù)期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加(jiā)息的(de)节奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇率也(yě)在(zài)持续走弱(ruò)，近(jìn)期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与海外流(liú)动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预期中国(guó)经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化(huà)还是(shì)需要更长时(shí)间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民(mín)币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽(jǐn)管年(nián)内持(chí)续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具(jù)备一(yī)定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以来港股(gǔ)持续回调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内(nèi)外流动性(xìng)压力(lì)持续(xù)缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且回调较(jiào)多的(de)细分(fēn)板块或(huò)许(xǔ)是值得关注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技以及(jí)港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进一(yī)步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来(lái)人工智能(néng)应(yīng)用或利好科技(jì)相关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要(yào)更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值(zhí)值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望(wàng)上行(xíng)。因(yīn)为(wèi)目(mù)前(qián)我(wǒ)国经济总量数(shù)据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数(shù)据对港股(gǔ)资金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的(de)国际宏观环(huán)境背景下(xià)，短期(qī)港(gǎng)股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高稳定性(xìng)且(qiě)具(jù)备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预(yù)期(qī)更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑比预期(qī)更快这二(èr)者(zhě)中任一情(qíng)景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能(néng)就会看到人民币汇(huì)率的(de)走强，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先(xiān)重点(diǎn)关(guān)注运营商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的(de)业(yè)绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注(zhù)个股(gǔ)的性(xìng)价(jià)比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来(lái)看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复(fù)苏节(jié)奏(zòu)可能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往后看(kàn)随着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来(lái)看(kàn)是大概(gài)率事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药(yào)等板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多(duō)重因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取基金(jīn)定(dìng)投的方式投资(zī)于港股市(shì)场。

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