在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的(de)数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。对于(yú)只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们(men)对(duì)周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经(jīng)理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会(huì)促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的(de)经济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始(shǐ几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了)大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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