在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于(yú)五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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