财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(r周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少ì)发布的研报(bào)罗(luó)列(liè)五(wǔ)大(dà)巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型(xíng)已多(duō)次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价(jià)格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前(qián)市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格局(jú)未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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