在华(huá)尔(ěr)街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相(xiāng卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗)信美联储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗)市反(fǎn)弹的(de)很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续(xù)数(shù)月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次(cì)突卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗(tū)破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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