尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)越来(lái)越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的(de)部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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