射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计未来水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用每个射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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