财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批九龙司是哪里？的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板(九龙司是哪里？bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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