在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年(nián)定期(qī)开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完成每(měi)个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量不(bù)满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基(jī)金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既(jì)可以(yǐ)保夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处护(hù)投资者利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额(é)收(shōu)益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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