金(jīn)融界(jiè)5月11日消(xiāo)息 央(yāng)行今日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月末(mò)低0.3个百分点，比上(shàng)年(nián)同(tóng)期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计(jì)，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同(tóng)期多2729亿元。其(qí)中，对实(shí)体(tǐ)经(jīng)济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对(duì)实体经济(jì)发放的外币贷款(kuǎn)折(zhé)合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元(yuán)，财政(zhèng)性(xìng)存款增加5028亿元(yuán)，非银(yín)行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币(bì)存款余额(é)8819亿(yì)美元，同比下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消(xiāo)费在(zài)二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次(cì)转负(fù)。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季(jì)度(dù)的爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回(huí)落。从结构上来看，居(jū)民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能(néng)是因为一季度透支了部(bù)分银行信(xìn)贷额度(dù)和(hé)企业(yè)信贷需求，而且4月(yuè)地(dì)产销售也(yě)边(biān)际走弱(ruò)。社融增速与上月持(chí)平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比回(huí)落(luò)主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但(dàn)更(gèng)可能重(zhòng)回(huí)表外资(zī)产，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在(zài)二季度(dù)同样处于“N进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句: 24px;'>进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句jū)民(mín)贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款(kuǎn)的流(liú)出而非企业活期存(cún)款(kuǎn)大幅改(gǎi)善，和地产销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人(rén)民币存款(kuǎn)大(dà)幅减少的问题，中信证券认为是季节性波(bō)动。因为银行倾向(xiàng)于(yú)让理财产品在季(jì)末到期，使资金回流(liú)成存款，以应对考核，然后(hòu)在下季初发行新的(de)理(lǐ)财产品承接。因此居(jū)民(mín)存款在季末(mò)季初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映(yìng)了企业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏(hóng)观与中信证(zhèng)券看法较为一致，招(zhāo)商(shāng)宏观表示居民存款减少(shǎo)符合季节性(xìng)规律(lǜ)。在本月数据中，居民端出现了新增存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩(suō)的情(qíng)况。从历(lì)史(shǐ)规律来看，4月(yuè)及7月一(yī)般是居民(mín)存款减少(shǎo)的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目(mù)前无(wú)法从4月数(shù)据得出类似居民加速偿还(hái)房贷等结论(lùn)。

　　对于居(jū)民存款的去向问(wèn)题(tí)，申万(wàn)宏源(yuán)分析认为4月居民存款减少更可(kě)能(néng)去向表外(wài)资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结(jié)构问题，招(zhāo)商宏观表示(shì)在放缓(huǎn)的信(xìn)贷(dài)投放中，结构特征依然明显(xiǎn)。企(qǐ)业中长期贷(dài)款贡献了新增信贷的绝(jué)大部分，居民端中(zhōng)长期信(xìn)贷(dài)出现收缩。这种结构特征反映(yìng)了居民(mín)端在前期(qī)购(gòu)房需求脉冲式释放(fàng)后(hòu)信(xìn)心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一(yī)步的政策支撑，不排除居(jū)民(mín)端新(xīn)增(zēng)信贷量(liàng)会(huì)持续维持(chí)在低位。

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