5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新低(dī)。不过(guò)，虽然(rán)多只投(tóu)资港股的(de)ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如(rú)广发基(jī)金两只港股ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士对此表示，港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

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　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继续(xù)蝉联(lián)市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场持(chí)续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股(gǔ)市(shì)场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债(zhài)务上限到期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地(dì)互联网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制(zhì)造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波(bō)动较大主要(yào)有基(jī)本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场对(duì)于国内经(jīng)济复苏预(yù)期(qī)开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破(pò)7的(de)关口。港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是(shì)中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们(men)预期中国(guó)经济向上，美(měi)国(guó)经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民(mín)币(bì)汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

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　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业内人士认为(wèi)，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来(lái)港股资金(jīn)面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结合(hé)当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的(de)细分板块或许(xǔ)是值得(dé)关(guān)注的(de)方向，例如(rú)恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进(jìn)一(yī)步回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的细分(fēn)赛(sài)道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的(de)主线，推动(dòng)了(le)中美(měi)股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利(lì)好(hǎo)科技(jì)相(xiāng)关(guān)细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经(jīng)济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐(zhú)步(bù)恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和外(wài)资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外经(jīng)济数(shù)据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压(yā)和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预(yù)期更(gèng)强或者(zhě)美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我(wǒ)们(men)可能就会看到人(rén)民(mín)币汇率的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可(kě)以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关(guān)注个(gè)股的性(xìng)价(jià)比与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估(gū)值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折趋势(shì)向上(shàng)的弱(ruò)复苏(sū)态(tài)势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏(zòu)上较难判断，但往未来(lái)看是大概率(lǜ)事件，预计人民币(bì)汇(huì)率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期(qī)受益(yì)于国内(nèi)经济复苏的(de)消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资(zī)人占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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