5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网(金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二(èr)十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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