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　　4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新年度减(jiǎn)产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱(ruò)局面下(xià)，外棉价格(gé)承压运(yùn)行，导(dǎo)致国内外(wài)棉花价差不(bù)断收缩，最终至(zhì)4月(yuè)底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国(guó)内棉价连(lián)续攀升，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘(pán)表现(xiàn)相对较强(qiáng)的原因在于(yú)国内(nèi)供需矛盾更为突出(chū)，春(chūn)节后(hòu)国内需求(qiú)持(chí)续修(xiū)复(fù)，外贸订单表现(xiàn)也(yě)好于(yú)预期，叠加新疆天气不利棉花播种cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式和(hé)出苗(miáo)，减产预期推动(dòng)国内棉(mián)价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋(qū)于宽(kuān)松，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记(jì)者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明显，大(dà)多(duō)纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开工负荷保持高位运行(xíng)。据监测(cè)，山东主(zhǔ)销区4月纺企(qǐ)开机负(fù)荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所接(jiē)订单排单时间达到(dào)10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两(liǎng)年来(lái)最(zuì)高水平(píng)。同时(shí)由于大部分(fēn)纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存(cún)低位，产销压(yā)力(lì)较小，促使部分(fēn)企(qǐ)业(yè)增加原棉储备库存，为(wèi)棉花市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价(jià)格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉(mián)花的接受(shòu)程度并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需(xū)采购为(wèi)主。5月进入淡季(jì)后，下游订(dìng)单(dān)明显减少，购(gòu)销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导到(dào)下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端(duān)利多的推(tuī)动下强势上涨。中棉(mián)协调(diào)查报(bào)告显示，2023年全国植(zhí)棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区(qū)陆续(xù)出现低(dī)温降雨降雪天(tiān)气，给棉花(huā)播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步加剧(jù)了市场对(duì)于(yú)新年(nián)度产量(liàng)大降(jiàng)的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度(dù)回落，但近日新疆(jiāng)地区迎来(lái)强降雨(yǔ)，部(bù)分(fēn)地区伴随大(dà)风和沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生长产(chǎn)生(shēng)不利影响(xiǎng)，再度引发了市(shì)场对于天气(qì)的关注，期(qī)价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面积(jī)普遍下降，根(gēn)据(jù)我们的调研(yán)结(jié)果推算，2023年新疆棉(mián)花种植面(miàn)积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积温不(bù)足，播种(zhǒng)时间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月中下(xià)旬及5月初部分地区出(chū)现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端(duān)天(tiān)气，导(dǎo)致部分棉(mián)田重播(bō)，预(yù)计新(xīn)年(nián)度棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长进度较(jiào)去年同期(qī)或推迟10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉(mián)铃(líng)克重，或(huò)导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者(zhě)就(jiù)是行业人士对新(xīn)年(nián)度供应收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖价格。4月(yuè)份国内价(jià)格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降(jiàng)和播种期低温天气的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前下(xià)游纺织企业的开(kāi)机率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历史偏(piān)低水平，整体表现尚可，需求端(duān)带(dài)来的负反馈(kuì)并不明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季(jì)，下游需(xū)求存在走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形成(chéng)一定(dìng)的压力。但中(zhōng)长期内需(xū)持续复苏的逻(luó)辑并(bìng)未改变，中国已经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏(sū)的主(zhǔ)力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高通胀(zhàng)问(wèn)题(tí)持续(xù)，使业(yè)者担忧(yōu)持续加息的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显示(shì)，中国棉(mián)花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而(ér)国外地(dì)区棉花消费(fèi)量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下(xià)旬公布的美(měi)棉周度(dù)净签约量环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周均值(zhí)下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉(mián)价(jià)格也随(suí)之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年(nián)度(dù)棉(mián)市的(de)供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同(tóng)时(shí)将全(quán)球棉花(huā)消费量大幅调(diào)增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最终使得(dé)期(qī)末库存(cún)较上年度(dù)去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将(jiāng)显著复苏，全(quán)球棉市供需有(yǒu)望转强(qiáng)，支撑国际(jì)棉(mián)价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向(xiàng)好预期(qī)下，棉纺织市场消费增(zēng)长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正常(cháng)出苗生长带(dài)来(lái)袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次(cì)转正。截(jié)至5月16日，国(guó)内外(wài)棉(mián)花价差延续正值。国(guó)内棉花(huā)价格回归(guī)至(zhì)外(wài)棉价格上(shàng)方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞(jìng)争压力(lì)或增加。

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡(dàn)季后需求支(zhī)撑减弱(ruò)，当(dāng)前基本面缺乏(fá)实质(zhì)性利好，天气对(duì)产量的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花产(chǎn)量(liàng)下滑是大概(gài)率事件，今(jīn)年已有许多轧(yà)花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少(shǎo)，新棉(mián)抢收(shōu)大概率会在今年重(zhòng)演(yǎn)，中(zhōng)长期(qī)棉价重(zhòng)心有望继(jì)续cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式抬(tái)升。

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