财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了(le)上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参(cān)考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人(rén)是(shì)相较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额(é)通常等于参(cān)考资(zī)产(chǎn)的(de)面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的(de)市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在这(zhè)个(gè)地(dì)区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手瑞信预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜(qiá乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人n)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖(gài)，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来(lái)”，瑞信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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