自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金一(yī)季(jì)度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行(xíng)了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是(shì)，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证明自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势(shì)之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报(bào)作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的(de)公司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对(duì)企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司(sī)过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)季报(bào)中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块(kuài)获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍(réng)保留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第(dì)二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的(de)医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当下(xià)权(quán)益(yì)市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释贡酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期(qī)公布(bù)的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多(duō)放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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