北京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动(dòng)力(lì)流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于(y侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类ú)预期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银(yín)实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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