国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据(jù)出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银(yín)行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大(dà)问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度(dù)印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后，美国(guó外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭)短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布(bù)的(de)一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为本次外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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