射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发(f说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污ā)投入(rù)方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众多(duō)知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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