当前，市(shì)场投资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构(gòu)的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，D电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的FPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将(电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的jiāng)对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的(de)供需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的(shì)放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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