金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市(shì)值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生(zì)2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三(sān)大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xi风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生àng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向(xi风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生àng)东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六(liù)福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是(shì)会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的(de)主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人(rén)口从(cóng)农(nóng)村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带白(bái)酒节(jié)前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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