5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēn康师傅是哪国的牌子？g)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对(duì)于(yú)科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复康师傅是哪国的牌子？(fù)速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 康师傅是哪国的牌子？