A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也(yě)<丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里strong>反应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也(yě)预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事(shì)引发市场热(rè)议。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大(dà)部分主要(yào)是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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