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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和(hé)地区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投(tóu)资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升(shēng)共(gòng)同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量增加(jiā)。受(shòu)访的(de俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大)九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都(dōu)不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢(màn)了(le)激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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