国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行(xíng)的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的(de)未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银(yín)行(xíng)的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心(xīn)个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发以及(jí)一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面(m厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么iàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还(hái)需在更(gèng)多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易(yì)结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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