金融界5月(yuè)11日(rì)消息(xī) 央(yāng)行今日发(fā)布2023年(nián)4月(yuè)份(fèn)金(jīn)融(róng)数据。4月末(mò)，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分点，比上(shàng)年同(tóng)期高(gāo)1.9个(gè)百(bǎi)分点。初步(bù)统(tǒng)计，2023年(nián)4月社会(huì)融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对(duì)实体(tǐ)经(jīng)济发(fā)放的外币贷款折合人民(mín)币减少(shǎo)319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行(xíng)业(yè)金融机构存(cún)款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同(tóng)比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为(wèi)，M2同比回(huí)落(luò)，主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少，但更可(kě)能重回(huí)表外资产，而非(fēi)用于(yú)消(xiāo)费，消(xiāo)费在二季(jì)度同样(yàng)处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下(xià)：在经历了一季度的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显回落(luò)。从结构上来看(kàn)，居民部门再次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有较强(qiáng)韧性(xìng)。信(xìn)贷回落可能是因为一(yī)季度透(tòu)支了部分银行信(xìn)贷(dài)额度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速(sù)与上月持(chí)平，非标融资(zī)持续好转。M2增速在高基(jī)数下(xià)回落。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申万(wàn)宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在(zài)二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出而(ér)非(fēi)企业活期存款大幅改善(shàn)，和(hé)地产销(xiāo)售的再(zài)度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大幅(fú)减少的问题，中(zhōng)信12是什么意思证券认为是季节性(xìng)波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产品在季末(mò)到期，使资金回流成存款，12是什么意思以应对考核，然后在(zài)下(xià)季初发行新的理(lǐ)财产品(pǐn)承接(jiē)。因(yīn)此居民存(cún)款在季末(mò)季初常出现(xiàn)波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或许反映了企(qǐ)业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招商(shāng)宏观表示(shì)居民(mín)存款减(jiǎn)少符合(hé)季节性规律(lǜ)。在(zài)本(běn)月数据(jù)中，居(jū)民端(duān)出现(xiàn)了新增存(cún)款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月(yuè)及7月一般是居民(mín)存(cún)款减少的时点。以4月(yuè)为(wèi)例，今年1.2万(wàn)亿居民存款(kuǎn)的减少量(liàng)少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数(shù)据得(dé)出类(lèi)似居民加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申(shēn)万宏源分析认(rèn)为4月(yuè)居(jū)民存款减少更可能去向表外资产(chǎn)，而(ér)非消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷(dài)结(jié)构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业(yè)中长期贷款贡献(xiàn)了新增信贷的绝大部分，居民端中长期(qī)信贷出(chū)现收(shōu)缩。这(zhè)种(zhǒng)结构(gòu)特征反映了居民端(duān)在(zài)前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低(dī)位。

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