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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外(wài)投(tóu)资者需同时(shí)申请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银行对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的(de)对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度南(nán)美(měi)大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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