北(běi)京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃(qì)第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他(tā)们(men)已经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候(hòu)都(dōu)有自(zì)己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了(le)。例如(rú)福(fú)特汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自(zì)动化操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全国(guó)的每(měi)一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生(shēng)了(le)很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时(shí)，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的(de)新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美元的(de)股东(dōng)权(quán)益(yì)和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用(y小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢òng)我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到(dào)了(le)一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的(de)地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而(ér)总是会(huì)去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它(tā)们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时(shí)至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身(shēn)的(de)运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么(me)不通过(guò)回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃(yuè)的(de)股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如(rú)果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自(zì)的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就需要更(gèng)多(duō)的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的(d小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢e)路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服(fú)力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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