随着一季(jì)报(bào)披(pī)露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花(huā)落(luò)华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴(xīng)成(chéng)长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的(de)策(cè)略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益(yì)部(bù)分(fēn)依(yī)然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的(de)方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的(de)主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的(de)估(gū)值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期资(zī)产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资(zī)方(fāng)面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于(yú)正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)在一季报(bào)中提(tí)到了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注(zhù)航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续(xù)关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来(lái)市场的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能(néng)激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期(qī)、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于(yú)复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企业(yè)基本面的(de)改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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