在股市高点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个(gè)开放(fàng)日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此表示(shì)，一般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放日临(lín)近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数(shù)量(liàng)明(míng)显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资者利(lì)益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平(pín勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善g)也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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