如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在(z中国内战打了几年，中国内战打了几年时间ài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　中国内战打了几年，中国内战打了几年时间　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu中国内战打了几年，中国内战打了几年时间)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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