财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具(jù)备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布(bù)的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销(xiāo)售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数(shù)量高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司(sī)提(tí)价(jià)空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(gu什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗ó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场(chǎng)景布局多(duō)元(yuán)化企业，将什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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