近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报(bào)中(zhōng)均提及(jí)，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初(chū)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的(de)流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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