财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放(fà池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊ng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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