5月以来，港股市(shì)场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而(ér)易(yì)方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史(shǐ)新中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了制造设(shè)备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对于(yú)国内(nèi)科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求出(chū)现了(le)比(bǐ)较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一(yī)季(jì)度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复(fù)苏预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对(duì)于暂停加(jiā)息的节奏出现反复中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期(qī)中国经济向上，美国(guó)经济进入(rù)衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变(biàn)化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生(shēng)的(de)，在这个过程中的波(bō)折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变(biàn)化(huà)扰动，今(jīn)年以来(lái)港股持续(xù)回(huí)调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流(liú)动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当(dāng)前的(de)低估值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药(yào)以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股(gǔ)波(bō)动性较(jiào)大，建议投资者通过(guò)定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值的(de)细(xì)分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股(gǔ)市的(de)表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工智能(néng)应用或(huò)利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期(qī)具备相对(duì)优(yōu)势的(de)细(xì)分赛道(dà中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁o)，对比美(měi)国创新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的(de)占比(bǐ)，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消费(fèi)行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确(què)定性(xìng)增强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股资金(jīn)面会产生较大(dà)影(yǐng)响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱(ruò)的(de)国(guó)际宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者(zhě)美国经(jīng)济(jì)下滑比预(yù)期更快(kuài)这二者(zhě)中任一(yī)情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股(gǔ)整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关(guān)注运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而随着市(shì)场预(yù)期更(gèng)进一步强化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更(gèng)多(duō)关注个(gè)股(gǔ)的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳(dié)泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度(dù)来(lái)看(kàn)，当下(xià)港(gǎng)股市场具(jù)备一定的投资性价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从基(jī)本(běn)面角度来(lái)说，他们(men)认为国内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停(tíng)加息(xī)虽在节(jié)奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市(shì)场特性，海外投资(zī)人(rén)占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式(shì)投资(zī)于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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