财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(s侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗hōu)盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的(de)指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端(duān)的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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