钠电池产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电(diàn)池(chí)项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过(guò)山车式的(de)涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传(chuán)艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科(kē)技如(rú)何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投资成本？巨头环(huán)伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投(tóu)资计(jì)划(huà)频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话(huà)会(huì)议，向合计64名分析师和(hé)个人投资(zī)者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据(jù)规(guī)划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告(gào)披露后录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价(jià)，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉(diào)头(tóu)向下，无(wú)论(lùn)其(qí)如何(hé)发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价也再难掀大(dà)风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅(xùn)速(sù)回(huí)落(luò)。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会(huì)并在(zài)《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来(lái)规(guī)划、技(jì)术水(shuǐ)平(píng)等涉及公(gōng)司(sī)经(jīng)营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交(jiāo)所通报(bào)批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科(kē)技规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟(wěi)民(mín)4月16日在(zài)公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极(jí)材(cái)料、4万(wàn)吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的(de)54亿(yì)元资金(jīn)外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十(shí)亿的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输(shū)入(rù)类设(shè)备(bèi)和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上市(shì)当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的(de)资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公(gōng)司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银(yín)行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银(yín)行(xíng)处于(yú)正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披露(lù)《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资(zī)金(jīn)中(zhōng)的(de)1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便(biàn)知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒(méi)体APP向公司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故事并(bìng)不再买账，除(chú)了资(zī)金(jīn)实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池(chí)与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在(zài)岁末(mò)年初(chū)公告(gào)与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合作协议(yì)外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目(mù)前订单(dān)下游(yóu)运用覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低(dī)速电(diàn)动车及电动工(gōng)具(jù)等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电(diàn)池送样后(hòu)客(kè)户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了(le)销售订单”“公司已与多家知名两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车(chē)品牌开展送样和(hé)合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的(de)客户名称和(hé)订(dìng)单金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布(bù)数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计(jì)钠电池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电(diàn)池落(luò)地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池落地(dì)的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后(hòu)面成本降下来才会(huì)有较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科(kē)技(jì)却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池(chí)能够起到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发(fā)展，因为它(tā)是锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接(jiē)近，目前三(sān)元(yuán)钠电量(liàng)产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度(dù)的也接近(jìn)三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于(yú)钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电池(chí)还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池(chí)正、负(fù)极材料价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在(zài)降价(jià)可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠(nà)离子电池的成(chéng)本优势就(jiù)依然(rán)存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年(nián)钠电产业规(guī)模(mó)化完成后，能和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后(hòu)的钠(nà)离子电(diàn)池有(yǒu)一定(dìng)优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言(yán)锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要(yào)根(gēn)据碳酸(suān)锂的价(jià)格(gé)，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼远投资(zī)定力(lì) 过往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历(lì)发(fā)现，传艺科技(jì)在投资上缺(quē)乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实(shí)施地(dì)点变(biàn)更为(wèi)重庆市合川区工业园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主体则从(cóng)传(chuán)艺(yì)科技变为全资(zī)子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方米(mǐ)中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌(líng)波路33号(hào)改建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区(q水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼ū)凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资(zī)（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅12个月，预(yù)计达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初(chū)的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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