射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东(dōng)。截至上杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集(jí)中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价(jià)情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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