财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的(de)具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售(见字如晤,展信舒颜，展信安的用法shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发(fā)力，高端化势(shì)能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力如(rú)虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经(jīng)济(jì)型产品如(rú)勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较(jiào)大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速见字如晤,展信舒颜，展信安的用法高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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