近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭(tàn)开(kāi)启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长。根据(jù)海关(guān2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产(chǎn)量(liàng)不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般(bān)，国家统计局公(gōng)布(bù)的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量(liàng)大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需(xū)求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业(yè)的副产(chǎn)品较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经(jīng)济性一(yī)般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需(xū)求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存则处(chù)于较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适(shì)当(dāng)的(de)减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于(yú)国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后仍(réng)将是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压(yā)力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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