当前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限问(1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化(huà)供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单(dān)入场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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