A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近总监和经理哪个大十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股总监和经理哪个大ong>王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担总监和经理哪个大当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。