国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确(què)定了(le)硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告(gào)，数量是(shì)其(qí)他银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通(tōng)胀的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于(yú)商(shāng)品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美(měi)联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决(jué)以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化(huà)黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政策(cè)之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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